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王者权威报码聊天室基金赢家丨A股短期维持震荡

发布时间:2019-11-05

  行业板块方面,上周市场涨幅靠前的板块有:家用电器上涨8.71%、食品饮料上涨2.98%、医药生物上涨2.70%、非银金融上涨0.96%、传媒上涨0.52%;跌幅靠前的行业有:纺织服装下跌2.15%、钢铁下跌2.14%、农林牧渔下跌1.95%、机械设备下跌1.65%、建筑装饰下跌1.44%。

  综合各机构观点,短期内A股将维持震荡行情。对于后市行情,随着本周MSCI第三次扩容的到来,平安基金建议重视外资配置方向,关注消费、农林牧渔、银行、地产等板块。世诚投资基于市场滞胀观点的修复、监管层改革政策的预期以及北上资金持续流入等因素,对于后市保持乐观。

  货币宽松受通胀掣肘:海外货币政策持续宽松,上周美联储降息25bp,但国内通胀受猪价影响,预计CPI破3%后会继续上升,并在明年一季度到达高点;核心CPI稳中缓降,明年PPI大概率先降后升,王者权威报码聊天室,短期内或对宽松货币政策形成扰动,宽松程度或不及预期。

  3. MSCI将迎年内第三次扩容:A股有望于11月迎来入摩后的第三次扩容,并带来有史以来最大规模增量资金。按此前测算,此次扩容将带动跟踪资金合计约315亿美元,约合2200亿人民币。

  行业配置上:建议重视外资配置方向,关注消费板块、农林牧渔板块、低估值的银行和地产等板块。

  货币政策方面,对于国内来说,美联储持续降息的影响或有限。国内货币政策预计保持相对独立性。当前货币政策的主要矛盾在于,一方面最新的CPI数据显示出了一定的通胀压力;而另一方面,面对全球经济衰退的风险,可能需要保持相对宽松的流动性去降低实体经济利率。近期猪价的快速上涨,使得接下来一段时间内的CPI数字都不会太低,但由于是供给端推动的结构性通胀,货币政策的容忍度可能会相对较高。因此我们认为国内的货币政策重心仍然会向稳增长倾斜,出现货币政策收紧信号的概率较低。

  指数上看,上周开始放量突破20日线,量价关系好转,市场中长期向好,但短期仍然呈现区间震荡行情。

  在新的催化因素出现前,市场短期较难有新的突破。部分白马股由于业绩不达预期跌幅显著,对短期资金情绪有较大打击,同时周内热炒的区块链出现分歧,游资的扰动也会加大市场短期风险。

  题材股方面,区块链上升到国家战略,区块链板块急升,同时也带动了市场上的题材股炒作。但是需要注意的是,这类爆炒题材短期往往有冲高回归的风险,需要警惕短期资金介入力度较大,换手频繁的个股。

  综合看来,沪指延续区间震荡行情,白马股业绩暴雷等事件一定程度影响短期资金情绪,预计市场将继续依托60日线震荡整理。

  展望后市,虽然很多因素有变化、有修正,但核心因素并没有发生逆转,比如信用周期、比如过剩流动性周期,比如科技周期,所以,根据内部投资时钟,站在当下展望未来1-2个季度,我们认为是可以对标13-14H1年的,因为信用周期预计会小幅走弱,而过剩货币仍处于缓慢堆积的过程中,市场表现或仍偏向震荡,但结构性机会仍然偏强。

  首先,信用周期走弱主要受地产投资放缓的影响,08年金融危机之后,我们的信用扩张主要依靠地产和基建。在地产投资逐渐下行的时期,即使在基建的对冲下社融增速也均受到了不同程度的拖累。地产投资预计后续会放缓,主要是受到17-18年拿地高峰的褪去和19年拿地回落影响,土地作为地产投资的原材料一般领先投资6-9个月,同时今年下半年政策对地产融资端和需求端不同程度的约束也压制地产投资再次扩张。

  其次,过剩货币周期在缓慢堆积,主受全球新一轮宽松周期的驱动。受中美贸易摩擦的影响和全球需求的疲软,全球主要央行在今年再次确认宽松周期,欧央行年内已经降息并重启QE,美联储也已经降息2次并释放鸽派的预期,日本央行始终没有走出宽松,中国央行也在持续降准并积极推动利率市场化。但是中国央行表示具有宽松的取向且足够的空间,但在结构和力度上保持定力,特别是未来1-2个季度或许会受到通胀和地产调控的阶段性影响。

  最后,美元指数的走势与科技周期基本同步,美元指数的下降周期往往对应着科技周期的上半场,而上升周期对应着下半场,背后是全球产业链分工决定的。历史上美元指数高点到低点平均为83个月,低点到高点平均是99个月。根据历史时间长度来看,下半场有望起始于2022-2023年。所以当下科技股仍没有迎来全面爆发的时期,驱动国内科技股的逻辑主要是政策顶层引导和国产替代进程,盈利驱动的逻辑仍然相对较弱,而单纯靠估值驱动的行情一般表现为短且快,并且会夹杂着较大的波动。

  首要原因是我们预期市场将对滞胀观点做出修正。在增速方面,我们判断三季度6%的增速已经处于阶段性的底部。后续随着积极财政政策的进一步落实到位及部分行业政策的托底,四季度的增速不会低于三季度,由此对市场情绪构成支撑。通胀方面,虽然未来几个月的CPI 同比数据仍将上行(不排除单月突破 3.5%),更能反映趋势变化的环比折年率数据极有可能即将持平甚至小幅下行。背后的逻辑并不复杂。连那个一瓶难求的白酒的价格都已经回落了不少,难道那头猪还能一直扶摇直上不成?其实,近日北方猪价也已经在高位出现了明显的松动,而我们预测该趋势向南方蔓延指日可待。所以,一旦滞胀预期有所钝化甚至出现拐点,股票市场将迎来新的向上动力。

  第二个因素是改革预期。刚刚过去的周末,证监会易主席接受了多家媒体的专访。除了在科创板宣布一周年之际对科创板本身做了积极评价之外,监管部门更是对资本市场的改革举措做了鼓舞人心的展望,包括抓紧制定提高上市公司质量行动计划、增加法治供给、保护投资者利益、吸引长线资金入市等治本之举。我们相信,随着资本市场深改 12 条的逐步落地,A股市场将迎来更优的生态环境,为未来的长牛、慢牛夯实制度基础。另外一个刺激是增量资金的持续流入,特别是外资。本月下旬会迎来 MSCI 将A 股纳入系数进一步提升,并将首次纳入中盘股。

  随着事件的临近,我们观察到近日北上资金持续大规模流入,对相关权重股形成实质利好。而且,近期外围环境的相对稳定亦使得人民币汇率预期成为外资持续流入的助推器。当然,外资的流入并不仅仅是短期事件驱动。

  其他积极因素还包括,接下来近三个月的时间处于业绩真空期,故不像刚刚过去的季报季,业绩风险不再构成大的担忧。同时,低估值板块的估值修复大概率将在年末延续。另外,风险偏好(特别是在科技成长板块)仍有提升的空间(之前区块链主题的例子)。



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